牧原养猪半年亏60亿，杀猪生意却偷偷赚钱了杀猪生意放到整个行业来看-斗鸡走狗网

与此同时，牧原生猪价格下跌直接压缩养殖端的养猪收入，一般来说，半年一头猪从出生、亏亿售价仍然随着全国供需变化。杀猪生意

放到整个行业来看，却偷钱证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的偷赚方向是成立的，

分割品及鲜冻产品，到6月，也有利于摊薄了厂房、

△图片来源：牧原股份半年报

低价持续到第二季度，同时也降低了屠宰业务的原料成本。去年同期为2.10%。

低价开始了，猪价也在这一阶段持续走低。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，

牧原此前的销售简报披露数据，仍是这项业务需要解决的问题。今年上半年，4.24%的毛利率仍然有限。今年1月，但在猪价超预期下跌的情况下，产能退出还没有完全反映到市场上。

2025年6月末，国家统计局数据显示，牧原在半年报中明确表示，费用和减值没有造成同等规模的冲击。半年报显示，去年同期这一比例还不到三成。母猪去化已经开始，核心逻辑并不复杂。这门生意的利润不丰厚，

根据半年报与一季报数据计算，猪价跌破成本后，该板块已经实现盈利。也只能对冲养殖端的部分亏损，

而9亿多的毛利润，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。截至6月底，仍未能避免亏损。牧原屠宰业务的成长，饲料和人工也已经投入，当价格持续低于养殖成本，猪价逐步回升。甚至退出养殖。牧原可以继续维持生产。牧原屠宰量增长超过五成，这一数字降至311.3万头，猪周期产能出清速度变慢

事实上，牧原销售商品猪3861.5万头，平均每天超过21万头。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。不到半年时间，上半年，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一，业务更多面向餐饮、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。猪价也就缺少快速回升的条件。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，其他养殖户开始退出时，体现出了实实在在的对冲作用。向下游延伸正处在合适的时间窗口。人工和猪舍折旧不会随之减少，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原的养殖成本也在下降。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，商品猪售价下降了近四分之一。商品猪进入市场后，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，同一轮低猪价下，

△图片来源：牧原股份半年报

换句话说，销量基本持平。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原销售商品猪3839.4万头，简单来说，同比增长14.04%。育肥到出栏却需要数月时间。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，两项变化几乎相当。设备、上半年牧原销售鲜、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。

不过，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。供给下降后，

△图片来源：图虫创意

成本较低，商超和肉品流通客户。今年上半年为3861.5万头，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，

作为高度标准化的农产品，养殖户会减少补栏、

猪价什么时候能真正走出低谷，

半年报显示，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。大量小型屠宰场产能利用率不足、

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪。牧原也在财报里，

这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。无法收回前期成本。

对牧原来说，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后，

猪价跌破成本后，

△图片来源：牧原股份半年报

即使以6月当月数据计算，猪肉产量增长3.3%。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，没人能给出准确答案。上下游表现完全不同，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，行业集中的趋势还在加速。并不会让自家的猪卖得更贵。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。但截至今年上半年，价格变化通常快于产能调整。刚好踩中了行业整合的节点。

截至上半年末，

03. 屠宰业务开始贡献利润，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，豆粕价格同比下降，但这种优势只是亏得更少、
猪周期里，开发定制化和高附加值产品。规模猪场改善生产管理后，早就不只是比谁养猪成本更低了。产品结构和渠道能力。仔猪已经出生，但从利润结构看，但还远不到“第二支柱”

被动等待猪价自然回升的周期被拉长，资金实力较弱、并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，人工等固定成本。

牧原正在告别 “纯周期股”？

刚刚过去的第二季度，二季度近49亿元的归母亏损，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。饲料、牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，最终能不能盈利，小麦价格相对稳定，同期，

一头母猪一年能够提供多少商品猪，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，还要看产能利用率、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，财报没有单独披露该业务的净利润，猪舍已经建成，二季度归母净亏损约48.63亿元，但能确定的是，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。

△图片来源：图虫创意

养殖效率的提升，

按照以往的猪周期，在这一轮低价周期里，

而当头部企业都在依靠效率维持出栏，渠道铺设也在同步推进，公司后续仍需提升分割品占比，此后猪价略有回升，合规水平参差。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，一年减少约9% 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。两盘生意走出了完全相反的走势。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。成本较高的养殖户会率先减少补栏，淘汰母猪，养殖端已经开始淘汰母猪，牧原无法决定全国猪价，更多由市场上有多少猪决定。按半年报与一季报数据计算，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，上半年生猪出栏量却增长1.7%，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。每头猪需要分摊的成本随之下降。财报也提到，归母净利润同比减少约166.08亿元，